ST昌九并购中彦科技：返利网运营主体的重组之路
ST昌九（股票代码：600228.SH）对中彦科技（运营电商导购平台返利网的公司）的并购案堪称2020年资本市场的重磅之作。这一重大资产重组事件引起了市场的广泛关注，以下是关于此次并购的详细信息。
一、交易概况
此次交易结构颇具特色，采用的是资产置换结合发行股份及支付现金的方式。ST昌九计划收购中彦科技100%的股份。拟置出的资产作价约为7千万元，而拟置入的资产则高达约36亿元。差额部分，即约34.6亿元，将通过发行股份和支付现金的方式补足。
交易完成后，ST昌九的控股股东将变更为上海享锐，实际控制人也将由葛永昌接手（返利网的创始人）。公司的主营业务也将从化工领域转变为第三方在线导购平台，即返利网。
二、时间线与关键节点
这场并购的时间线同样引人注目：
2020年3月：首次公告重组意向，拟收购中彦科技100%股份，股票因此停牌。
2020年5月：由于更换了审计机构，引发了交易所的问询，这使得重组进程的不确定性增加。
2020年9月：发布了重组的详细计划，确定了中彦科技的估值为约36亿元。
2020年12月：交易方案进一步明确，拟置出的资产范围缩小至不包括货币资金外的全部负债。
三、标的公司情况
关于中彦科技，它主要负责运营返利网这一电商导购平台。虽然其营收在近年来有所下滑（从近十亿降至数亿），但其净利润仍有波动。交易方承诺三年内将创造约6亿元的利润。后续的业绩并未达到预期，尤其是到了重组后的几年，其表现更未能达到预期。比如预期的净利润与实际情况有较大出入等，例如预期净利润达到数亿元时实际仅实现几千万元等细节。这都使得市场对这次并购持谨慎态度。尽管短期内ST昌九的业绩有所提升（后更名返利科技），但长期来看仍面临增长压力。此次并购典型的“壳资源”重组案例的后续发展值得持续关注。包括标的估值与业绩承诺的匹配性、后续整合效果等方面都将成为市场关注的焦点。