加盟制快递同质化

2020年12月,去年的此时,我以快递行业的复盘与展望作为19年投研笔记的收尾,文章阐述了顺丰直营的优势,预测了顺丰快递填仓件将对加盟制快递降维打击。同时文章也论述了加盟制快递同质化,竞争开始激烈等一系列问题。
 
2020年突如其来的新冠疫情加速了快递行业的竞争,也加速印证了文章的观点。顺丰直营模式在疫情极端压力的测试下体现出了极强的员工把控能力与运输渠道的掌控能力,这些都是加盟制快递所欠缺的,也是顺丰的壁垒之一。
 
资本市场也通过此次新冠疫情对于快递行业竞争格局有了更加清晰的认识并给予了更多的关注,顺丰的股价创出了历史新高,美国快递股UPS与Fedex同样也双双创下了新高。
 
选在这个时间点再做一次快递行业的复盘,是一件非常有意义的事,一来距离上次复盘恰好一年,二来除了加盟制老大哥中通快递之外,A股两通一达的股价在2020年一路下跌,用跌入尘埃来形容也不为过,因为目前全部跌到了当初借壳上市股价的位置,值得记录。
 
此次加盟制快递下跌的主要原因有:
 
1、2020年延续了2019年的价格战,但今年价格战已经显著影响到了企业的净利润;
 
2、年初疫情的停工停产使得资本市场开始认清了直营模式的好,投资者的资金都去了顺丰。
 
我们都知道,在2019年,顺丰的电商件还处于被加盟制快递按在地上摩擦的状态,直至2019年中顺丰推出了低价电商件用于填补每次运力中的空仓部分,顺丰的电商件才开始起量,顺丰的这步棋不仅提升了自身的业务量增速,还进一步激化了加盟制快递在电商件领域的竞争,原先加盟制快递同质化竞争已经暗流涌动,顺丰的加入无疑是火上浇油,扯下了加盟制快递暗中较劲的遮羞布,大家只要翻查一下各快递公司2020年的三季报,对于今年竞争的激烈程度便可一目了然。
 
财报差了,股价自然也不会好,若单看A股两通一达的股价走势,会有一种被ST的错觉。
 
那么现在加盟制到底还有没有价值呢?我认为答案是:“有价值,并且长期有价值。”快递行业也如消费品一样,高中低档的产品都有其存在的意义。
 
加盟制快递服务的中低端客户并不会因为价格战消失,这些做低价电商的商家会长期存在,他们对于低价物流服务的需求是持续稳定的。
 
顺丰虽然做了低价电商件,但也是在其高价商务件作为底仓的基础之上,也就是说顺丰的高价件与低价件一定会存在一个配比,这样的配比是会有极限的。
 
虽说顺丰也可以专门拿出运力主做低价电商件,但直营的资产远重于加盟制快递,这样的拓展不仅需要时间还需要资本,而顺丰的年均资本支出基本固定在营收的10%左右,但顺丰需要投资的地方太多了,例如机场、飞机、重货物流、同城速递、冷链、供应链等业务,所以低价电商件并不是顺丰的主战场。
 
所以说我国的电商市场依然需要加盟制快递的服务支撑,加盟制快递依然会长期存在。
 
那么加盟制快递的价格战会持续到何时,而谁又会胜出呢?
 
当最终市场留存2-3家加盟制快递的时候,我觉得价格战会告一段落,也就是说价格战的结果是淘汰几家现有的公司。
 
价格战最终结束的标志是快递行业拿到了快递的定价权,如今快递行业进行价格战其实是电商平台们最希望看到的,因为电商平台赚线上商家的钱,而线上商家有时候赚的其实是快递行业的钱,因为目前线上开店的成本并不一定比线下实体门店低,这些线上的小商家比之线下商家的优势有时可能刚好是快递费比之线下渠道费那么微弱的差距。
 
所以说快递行业拿到定价权是电商平台们不愿意看到的。那么现存的四通一达谁会最终胜出呢?
 
我认为不妨从以下几个角度去思考问题:
 
1、现存企业的财务质量哪家更优秀,这决定了企业价格战还可以打多久;
 
2、现存企业的实控人是否还想做事业;
 
3、现存企业快递件量的大小;
 
这点我觉得比较重要,因为快递行业是一个规模效应很强的行业,你的件量越大,你的成本就可以做的越低,反之件量越小,成本就越高,而2020年的价格战其实从各家业务量的增速和市占率的变化就可以看出各家竞争策略的差异,件量大的公司成本可以越做越低,价格战虽然打低了利润,但是越做价格越有下降的空间,而件量小的企业成本下降的空间将会越来越小,成本比别人高的情况下打价格战就吃亏,届时不上量就陷入负反馈的恶性循环,上量又亏得比别人多。
 
4、找到了差异化的出路,或建立起了壁垒(可以是品牌壁垒、也可以是管理系统与软件的壁垒)。
 
综上,加盟制快递的价格战虽然一时半会不会结束,但是快递行业的业务模式使得他们都有较好的经营性现金流,并且在我国电商渗透率不断提高的情况下,加盟制快递会长期存在,只要我们选出最终会在价格战中存活下来的公司,那么他们的股价不应当跌跌不休。

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